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    外汇入门

    影响外汇储备的因素

    影响外汇储备的因素

    国际储备需求指一国货币当局愿意使用一定数量的实际资源以换取的国际储备数量。影响国际储备需求的主要因素是:

    (一)国际储备机会成本的持有量

    持有国际储备的机会成本,即持有国际储备所相应放弃的实际资源可能给该国带来的收益。一国货币当局持有的国际储备越多,它所放弃的当前能够加以运用的实际资源数量越大:如果一国货币当局减少国际储备持有额,节约下来的外汇可以转化成进口商品和服务等实际资源,为该国当前的经济发展服务。人们通常用外汇资金所能转化的进I-1资源的投资收益率来表示持有国际储备的机会成本。进口资源的投资收益率越高,持有国际储备的机会成本越大。一般说来,发展中国家在经济发展中更多地受到资源约束的制约,进El资源(特别是设备、技术和重要原料)的投资收益率较高,从而持有国际储备的机会成本会高于发达国家。

    (二)外部冲击的规模和频率

    各国都需要持有国际储备,主要原因之一是弥补国际收支逆差,而一国的国际收支逆差在一定程度上会受到外部冲击的影响,如世界经济的周期性波动,世界市场上商品价格、利率和汇率的变动,世界经济结构的变动和世界政治局势的变化等。如果此类外部冲击经常发生且规模较大,则该国需要持有较多的国际储备。

    (三)政府的政策偏好

    持有国际储备是一种政府行为,对它的需求必然取决于政府的政策偏好。在政策选择中,对国际储备需求影响较大的是:

    1.汇率政策。如果政府选择钉住汇率制;或者在管理浮动汇率制下强调汇率的稳定,它就需要持有较多的国际储备以增强干预外汇市场的能力。

    2.重点经济目标。如果强调当前的增长,可以减少对国际储备的需求,将外汇储备转化为进口实际资源;如果强调持续增长,则需要持有较多的国际储备,以避免外汇不足影响进口和影响经济增长。

    3.直接管制的态度。如果政府采取了严厉的直接管制措施,就可以较少地依靠动用国际储备来平衡国际收支,从而相应减少对国际储备的需求。

    (四)一国国内经济发展状况

    一国的国际收支差额在相当大的程度上取决于该国国内经济发展状况。其中,对国际储备需求影响较大的因素是:

    1.该国经济增长速度和姿堕鲎旦返回l进口增量与收入增量的比值)。如果其经济增长速度较快且边际进口倾向较高,则为了支持大量进口,该国需要持有较多国际储备。

    2.该国的经济发展水平和经济结构。例如,发展中国家经济发展水平较低,经济发展制约于资源约束,产业结构不健全,进口商品需求弹性和出口商品供给弹性都较小。当进口商品价格上升时,它很难大幅度减少进口量;当出口商品价格上升时,它也很难迅速增加出口量。这样,它就需要持有较多的国际储备来应付外部冲击。

    3.该国各种市场的价格水平,包括商品和服务的价格、工资、利率、股价和债券价格等。如果其商品价格较低,在商品市场上有较高的国际竞争力,就可以较少出现贸易逆差的局面,从而相应地减少对国际储备的需求。如果其利率水平较高,资本市场对外资有较大吸引力,该国也可相应减少对国际储备的需求。

    (五)对外交往规模

    在一国的国际交往中,对国际储备需求影响较大的是商品进口规模和对外偿债的规模。一国进口规模越大,或者还本付息的外债负担越大,就越需要持有较多的国际储备。

    (六)借用国外资金的能力

    一国除了动用国际储备弥补国际收支逆差之外,还可通过借用国外资金来减少对国际储备的需求。这种借款能力既包括政府通过国际协定获得的向国际金融机构和其他国家政府的借款能力,也包括私人商业银行在国际金融市场上筹措应急资金的能力。一国借用国外资金的能力在很大程度上取决于该国的经济发展水平、该国的经济制度、金融市场发育程度和该国的国际信誉。一般说来,发达国家的借款能力强于发展中国家,从而可以相应减少对国际储备的需求。

    (七)该国货币在国际货币体系中所处的地位,储备货币发行国经常可以用本国货币偿付国际债务,从而可相应减少对国际储备的需求。

    (八)各国政策的国际协调。

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